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穩中有進 適度增配權益資產

2020-01-20 08:45 來源?:?中國證券報·中證網?????

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貨幣市場基金:考慮場內貨幣ETF產品

逆回購及TMLF到期、居民提現、企業繳稅、債券發行繳款等多重因素疊加,使得1月市場資金需求明顯增大,資金缺口超過2萬億元。為對沖資金需求,緩解資金面壓力,1月6日央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,釋放長期資金8000多億元;1月1日至17日,央行公開市場操作凈投放資金3000億元,其中開展逆回購6000億元,逆回購到期6000億元,MLF投放3000億元。貨幣市場利率波動較大,R007和DR007總體上行,較月初分別上升0.50%和0.65%。

對于投資標的選擇上,建議投資者選擇具有一定規模及收益優勢的貨幣基金;流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品;如果持有期較長,也可以考慮收益具有相對優勢的短期理財產品。

2020年1月,A股市場延續此前的上漲行情,各權益指數多數實現上漲,中小盤風格指數表現尤其搶眼。大盤指數中,上證50指數微跌0.3%,滬深300指數上漲1.4%;中小盤指數中,中小板指、創業板指分別大漲7.2%和7.5%。

大類資產配置建議

招商證券宏觀研究團隊認為,展望2020年,在堅持貨幣供應量與名義GDP相適應的貨幣政策規則之下,通脹風險總體可控。CPI方面,2019年12月CPI同比上漲4.5%,持平前值。PPI方面,同比回升主要是翹尾因素消退的作用,新漲價因素的貢獻仍然偏低。盡管2019年四季度以來全球經濟景氣修復,國際和國內大宗商品價格企穩,國內工業核心子行業已出現加庫存跡象,積極信號不斷在增加,但在堅持房地產長效機制和穩定宏觀杠桿率的背景下,預計逆周期調節力度溫和,PPI上行動力有限。

招商證券宏觀研究團隊認為,2020年資產價格的核心矛盾將繼續以國內政策和外部環境為主,國內政策可能的調整點是年中前后,而外部環境變化趨勢將以合作為主。因此,2020年一、二季度資產配置還是應該保持進取的態度,股票、商品等風險資產的機會更好。

對于風險偏好較高的投資者來說,偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金(包括主要投資港股的基金)的資金分配可依照5:2:2:1的比例為中樞進行配置;對于風險偏好中等的投資者來說,則可按照4:3:2:1的比例為中樞進行配置;對于風險偏好較低的投資者來說,則可按照3:3:3:1的比例為中樞進行配置。

偏股型基金:關注績優科技主題基金

招商證券策略研究團隊認為,進入2020年1月,政策變量和資金面愈發友好,增量資金開始加速入市,市場行情走勢向好。具體而言,降準如期而至,緩解中長期資金的緊張。諸多信號表明,居民資金和中長期資金在加速入市。資金偏好方面,居民資金偏好低股價低市值風格,中長期資金偏好低估值風格,市場將逐漸切換至低估值低市值低價格的三低風格。

短期而言,流動性向好疊加業績解禁減持將要出清,科技板塊進入確定性上行趨勢,春季攻勢仍以TMT為主攻方向;中長期資金布局低估值板塊,推薦地產建筑和汽車板塊。

對于投資標的選擇上,建議投資者關注科技周期上行背景下的TMT行業投資機會,選擇選股能力突出、長期業績表現穩健的科技主題基金,輔以低估值的金融地產或中游制造主題基金,構建均衡基金組合。

債券型基金:選擇穩健收益低風險債基

招商證券債券研究團隊認為,短期內基本面與資金面進入“賽跑”過程。資金面方面,隨著2019年末非標集中到期窗口渡過以及2020年初信貸投放增加,結構性資產荒力度將衰減;基本面方面,從近兩周的高頻走勢來看,生產數據有轉弱跡象,雖然幅度尚不足以改變趨勢,但此信號值得高度關注。若短期回落只是暫時現象,基本面回暖趨勢持續,中觀邏輯將不可避免地向宏觀邏輯回歸。

考慮到基金申贖成本與投資周期,短期債市機會難以帶來可觀的收益增強,因此建議投資者主要關注債券型基金的配置價值,選擇以獲取穩健收益為目標的低風險型債券基金,用于平滑組合波動。同時,需關注基金公司信評團隊實力,規避信用風險。

QDII基金:關注黃金ETF等避險資產配置價值

1月3日,倫敦現貨黃金價格上漲1.40%至1549美元/盎司,布倫特原油價格上漲3.8%至68.7美元/桶。但避險因素對金價的提振效果較為短暫,近期黃金價格上漲的主要原因是美元指數的回落和與美元相關性的恢復。

出于風險分散的原則,我們建議高風險的投資者配置一定倉位的海外資產,重點推薦關注黃金ETF等避險資產的配置價值。個基選擇方面,建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產品。

QDII基金:關注黃金ETF等避險資產配置價值

1月3日,倫敦現貨黃金價格上漲1.40%至1549美元/盎司,布倫特原油價格上漲3.8%至68.7美元/桶。但避險因素對金價的提振效果較為短暫,近期黃金價格上漲的主要原因是美元指數的回落和與美元相關性的恢復。

出于風險分散的原則,我們建議高風險的投資者配置一定倉位的海外資產,重點推薦關注黃金ETF等避險資產的配置價值。個基選擇方面,建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產品。

責任編輯:閆梅
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